对江淮汽车的资料收集和初步分析

关于江淮汽车（600418）的初步资料收集及简单分析

安徽合肥的汽车企业，总股本12.9亿股，流通股本8.81亿股，07年三季度每股收益0.23元，市盈率30.6倍（对应现价9.49元）。

行业地位在底盘生产，商用车市场处于领先地位。

初次关注它因为，其股价不高，在汽车行业57家上市公司中排名第45名9.49元；市净率从高向低排第49名3.04倍；总资产77.45亿排名第9位；净资产40.2亿元排名第26位；市盈率30.6倍，从低向高排第8名；净资产收益率7.45%排名第26位。

原有的经营范围：

｜经营范围｜汽车底盘、齿轮箱、汽车零部件开发、制造、销售；汽车(不含 ｜

｜ ｜小轿车)开发、制造、销售；汽车修理；新技术开发、新产品研｜

｜ ｜制；本企业自产产品和技术进出口及生产所需的原辅材料、仪器｜

｜ ｜仪表、机械设备、零配件及技术的进出口业务(国家限定和禁止｜

｜ ｜进出口的商品及技术除外)。

【2007-02-02】

刊登获得国家发改委关于轿车项目核准批复公告,

江淮汽车公告

安徽江淮汽车股份有限公司日前接到安徽省发展改革委转达的有关批复文件，同意公司在现有生产设施的基础上增加轿车品种。

【2007-05-17】

刊登非公开发行情况及股份变动报告书,

江淮汽车非公开发行情况及股份变动报告书

公司本次向控股股东安徽江淮汽车集团有限公司(持有公司29.81%的股权)及合肥市国有资产控股有限公司合计发行了16000万股人民币普通股(A股)，发行价格为5.07元/股，募集资金净额为80280万元。本次发售新增股份已于2007年5月15日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管手续。

本次发行完成后，公司股本变动情况如下：

单位：股

发行前 发行后

股权性质 持股数 比例(%) 持股数 比例(%)

有限售条件的流通股 255,600,000 27.97 415,600,000 38.70

无限售条件的流通股 658,347,196 72.03 658,347,196 61.30

总股本 913,947,196 100 1,073,947,196 100

本次发行新增股份的性质为有限售条件流通股，限售期为2007年5月17日至2010年5月16日。

【2007-11-29】

刊登澄清公告,

江淮汽车澄清公告

《证券时报》于2007年11月27日刊登的《新项目总投资近10亿元，日前已获国家发改委批准》一文中提及"日前，江淮汽车接到安徽省发改委通知，称该公司年产4万辆中重型载货汽车项目已通过国家发改委的备案审查，并同意实施"、"该项目总投资近10亿元，建成后公司可形成年产25000辆中型载货汽车、15000辆重型载货汽车，预计企业可实现年平均销售收入60亿元，年平均利润4亿元"。经安徽江淮汽车股份有限公司核查，现就相关情况澄清如下：

公司近日收到安徽省发展和改革委员会《关于确认公司年产4万辆中重型载货汽车项目(下称：该项目)备案的通知》，该项目已通过国家发展改革委的备案审查。

该报导中所提及关于该项目的投资及效益情况与实际情况不符，根据上述备案通知，该项目总投资8.37亿元；在公司上报国家发展改革委的有关备案报告中预测，在该项目达产后，预计企业可实现年平均销售收入44.8亿元，实现年平均利润总额3.34亿元，实现年平均税后利润2.24亿元。鉴于该项目的实施时间尚未确定、且项目达产期较长，因此该项目的实际效益情况与预测数据相比存在一定的不确定性。目前该项目尚未正式实施

【2007-05-09】

凯基证券研究员魏宏达、魏晓雪比较了国内商用车制造厂商的估值水准后提出，江淮汽车是其中市净率最低的公司。鉴于公司未来良好的发展前景，未来一年合理的市净率为4倍左右。在未考虑定向增发的情况下，预估07-09年公司EPS分别为0.49元、0.77元和0.98元，07年目标价14.52元，上调评级至“增持”。

研究员认为，2007年公司现有各项产品如瑞风商用车、重卡均可保持良好发展态势，但预估全年因轿车项目将新增资本开支、研发费用、广告费用高达4亿元，因此利润方面难有表现。预计2007年公司主营业务收入较06年可增长25.6%左右；净利润增长7.7%；EPS为0.49，较06年增长7.7%。

2008年江淮汽车向轿车业务的转型值得期待。2007年1月公司轿车项目终于获得国家发改委的正式核准。同时，公司已在合肥开发区内建成设计产能20万辆/年的轿车生产基地，配套发动机的相关研发和生产线建设也已基本完成。预计在今年第三季度推出第一款C级车，在07年底或08年初推出A级车。鉴于公司一直具有良好的差异化市场定位能力，研究员对于C级车的推出持乐观态度，并期待2008年后轿车项目的飞跃。预估2007年公司销售4000辆轿车，贡献销售收入5.1亿；2008年，公司可销售轿车4.2万辆，实现销售收入34.2亿元。

【2007-11-02】

●江淮汽车公告2007年3季度净利同比增长5%至7,300万人民币，这主要得益于汽车的强劲销售情况。前9个月净利润同比下滑15%至3亿人民币，而上半年同比下降20%。毛利率由去年同期的13.3%降至12.6%。

●2007年前9个月江淮汽车共售出MPV/SRV35,723辆，同比增长49.5%。我们预计2007年全年公司MPV/SRV销量将达到4.91万辆，同比增长43%，增幅高于2006年的9%。2007年前9个月公司重卡销量达到7,991辆，同比大幅增长307%。我们预计2007年重卡销量将达到1.15万辆，同比增长275%；预计该业务将实现利润3,000万元。2007年前9个月公司轻卡销量同比增长13%至92,950辆。

●江淮汽车已在轿车项目上投资了大约20亿人民币，我们预计轿车项目将在2007年底投产。公司计划在未来四年推出六款车型，销售目标为500,000辆。目前我们保守预计2007和2008年公司轿车销量分别达到1,000辆和50,000辆。

●我们认为，如果江淮汽车轿车项目能够顺利投产，在经历两年的过渡期之后，公司将从2008年开始恢复盈利增长。目前其股价为15.2倍2008年预测市盈率。基于20倍2008年市盈率，我们将目标价格设在11.5元人民币，维持对其"优于大市"评级。（中银国际）

【出处】中银国际 【作者】

【2007年半年报】

(一)报告期内整体经营情况的讨论与分析

2007年上半年，汽车行业继续保持良好的增长态势，公司各项产品销量全线增长，销售各类汽车及汽车底盘 102,191辆，同比增长17.12％，其中：销售客车底盘12,377辆，同比增长14.22%，销售瑞风MPV 20,076辆，同比增长15.03%，销售轻卡62,372辆，同比增长8.13%，销售重卡 4,436辆，销售瑞鹰SRV 2,304辆。由于公司仍处在进入轿车领域的市场导入期，带来各项费用支出的较大增长，影响了公司的盈利水平,因此导致公司上半年实现营业收入69.53亿元，同比增长24.46%，营业利润2.83亿元，同比下降17.42%，净利润2.27亿元，同比下降19.70%，但公司上半年经营活动现金净流量为6.66亿元，同比增长36.28%。报告期内，公司重卡和瑞鹰SRV市场表现良好，轿车产品稳步推进，招商并签约经销商分布在全国28个省、区、直辖市，市场网络基本建立，产品制造技术准备已经完成并进入试生产阶段，预计近期将推向市场。报告期内，公司完成了1.6亿股定向增发，募集资金已经到位。

简单分析：公司处于转型期，扩张期。生产线更加全面。规模扩张会在三——五年后完成。

对目前的影响：短期会影响公司绩效，业绩会由于新的投资太多，而无法保持增长的势头。

这或许就是股票市场对该股给予较低的股价的原因。

从公司下一步发展看，会有公开增发股份募集资金的需要。

公司未来正如上面加粗字体所阐述的存在较为不利的影响和不确定性。

以上数据引自中原证券行情交易软件中F10功能中的港澳资讯。